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进入游戏-通发娱乐-沪锌上扬概率加大 可逢低买入

发布时间:2020-01-09 12:21:03    浏览次数:1990

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上周沪锌主力合约价格大幅下挫,市场低迷。然而,从基本面分析,沪锌正处于价值区间底部,适合逢低买入。首先,7月精炼锌产量大幅下滑,供给端收缩明显。其次,冶炼利润微薄,冶炼厂生产动力萎缩。最后,需求平稳,夏季高温过后下游开工率有望提升。

精炼锌供给收缩

7月全国精炼锌总产量同比降幅呈现扩大趋势。据上海有色数据,7月中国精炼锌产量约40万吨,环比减少5%,同比减少10%。1—7月累计产量310万吨,累计同比微增1%。安泰科精炼锌产量统计结果显示,7月单月产量约34万吨,同比下降9%,较6月环比减少1.9万吨,日均产量环比减少9%。1—7月锌及锌合金总产量为262万吨,同比减少1.9%。据我的有色数据,7月锌锭产量约26万吨,环比减少1.8万吨,同比减少17%。7月产能利用率55.8%,环比下降3.7%,同比下降11.9%。减量主要来自于内蒙古,并且湖南、云南、四川、广东部分冶炼厂也出现不同程度减产。

冶炼厂生产积极性不高

随着冶炼厂利润下滑,其产能利用率下降较为明显。尽管基准加工费小幅改善,但由于锌价回落幅度过大,即使在矿山二八分成后,冶炼厂获得的综合加工费还是位于5000元/吨盈利基准线之下,生产即亏损。虽然目前西北地区锌矿山处于季节性产出高峰,冶炼厂议价能力稍有好转,但由于白银公司及西部矿业新增产能投产,西北锌矿增量外溢并不明显,而且在沪锌跌至2万元/吨以下时,矿山惜售情绪十分明显,原料供应仍难言宽松。

炼厂方面,虽然原料端具备增产条件,但上周由于沪锌价格下跌幅度远高于冶炼厂加工费上扬增速,并且原料多为前期高价矿,原料、成品价格倒挂,8月冶炼厂生产积极性不高,加之第二轮环保检查即将开始,冶炼厂开工率也将受到消极影响,精炼锌产量恐会进一步收缩。

下游需求预期平稳

下半年以来,精炼锌消费平稳,消费结构延续以往北强南弱特点。根据我们推算的表观消费平衡表,预计2018年中国精炼锌消费量约680万吨,仍存约30万吨的供给缺口。精炼锌下游初级消费领域主要是镀锌(65%)、压铸合金(15%)、氧化锌(12%)、黄铜(8%)、电池(1%)。

镀锌用途广泛,需求量大。从上海有色公布的涂镀企业开工率数据可以发现,虽然7月为下游季节性需求淡季,但镀锌及彩涂企开工率及产能利用率仅小幅回落,且幅度十分有限,从6月的81%下滑至7月的78%。而我的有色数据则显示镀锌开工率小幅攀升,7月镀锌板卷企业产能利用率为72.5%,月环比上升0.3%。镀锌板卷企业全国检修停产线为18条,整体开工率回升至93.38%。我们预计后期随着温度下降,下游采购有望逐步放量,而随着订单好转,涂镀企业产能利用率或进一步提升。

总之,短期沪锌上扬概率加大。

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